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              專訪光大“一帶一路”綠色基金投資總監唐博文:全國碳市場將催生大量投資機會,綠色基金發展空間大

              2021年07月22日  05:00  21世紀經濟報道  李德尚玉 

              7月16日,全國碳市場啟動。建設全國統一的碳排放權交易市場,是以市場機制應對氣候變化、減少溫室氣體排放的重大體制機制創新。

              實現碳中和需要大量的新增投資,各家機構預測的總投資金額普遍在百萬億元人民幣以上。

              7月16日,全國碳市場啟動。建設全國統一的碳排放權交易市場,是以市場機制應對氣候變化、減少溫室氣體排放的重大體制機制創新。

              碳市場需要大量的新增投融資。2016年,中國人民銀行等七部委聯合印發了《關于構建綠色金融體系的指導意見》,標志著中國綠色金融元年的到來。經過5年的快速發展,國內綠色信貸和綠色債券的規模已經位居世界前列,但綠色基金的規模還相對較小。全國碳市場開啟將給綠色基金帶來什么機會?

              “假設中國的資本市場結構維持現狀,碳中和對股權投資的需求約為綠色融資總量的30%,綠色基金的缺口還是比較大的。”近日,中國光大控股有限公司光大“一帶一路”綠色基金投資總監唐博文接受21世紀經濟報道專訪時表示,碳交易將改變企業收入結構和對其估值的現金流模型,推動多個行業系統性變革,并將催生大量投資機會。

              唐博文

              碳市場給投資機構帶來直接價值

              《21世紀》:全國碳市場啟動給投資機構帶來什么機會?

              唐博文:一是推動多個行業進行系統性變革,除廣受關注的風光發電外,還催生了大量的其他投資機會。從短期視角看,減碳需要大量的技術改進和工藝提升,而這也是中國作為制造業大國的優勢所在。從長期視角看,碳中和需要更多零排放技術的應用,對于傳統技術和零排放技術價差比較大的行業(比如建材、交運、化工),零排放技術相關的投資機會非常多。同時,一些行業傳統技術和零排放技術價差不大但碳排放占比很高(比如電力),與其相關的零排放技術同樣有著巨大的投資潛力。

              二是提供價格信號,幫助投資機構做出更科學的投資決策。實現碳中和需要大量的新增投資,各家機構預測的總投資金額普遍在百萬億元人民幣以上,如此量級的投資需要科學的決策以避免財富的浪費。

              在過去五年里,特斯拉出售碳排放積分為該公司帶來了33億美元的收入,僅2020年就獲利16億美元,遠超其當年7.21億美元的凈利潤。雖然特斯拉賣的額度更像國內汽車行業的雙積分,與碳市場的配額交易不盡相同,但對于企業收入利潤的影響是類似的。

              投資者在未來做出投資前,需要盡可能精確地將碳相關的成本和收入納入決策模型,這就需要對碳價格進行有效的定價。已經有多位專家學者將碳配額引入一般均衡模型。比如中國人民銀行原行長周小川提出,按照有配額的一般均衡框架進行分析,基于碳市場的價格信號引導全社會碳減排是最優的機制設計。

              《21世紀》:全國碳市場啟動之后,還需哪些與碳交易相匹配的體系建設?

              唐博文:一是加強頂層設計,因為封頂的總量是形成有效碳價的前提,如果是像芝加哥氣候交易所那樣的自愿碳減排及碳交易市場,則形成的價格就不是有效的。

              二是碳金融體系的建立,歐盟碳期貨交易規模是現貨的13倍,EU ETS建立伊始就直接引入了碳金融衍生品,主要有碳遠期、碳期貨、碳期權和碳互換等,未來我國也可以考慮逐步推進。

              三是提升碳價的穩定性,可參考歐盟通過市場穩定儲備機制(MSR)收回富余配額,穩定碳價并提供長期的碳價信號,穩定企業減排與低碳投資預期的做法,建立適合我國國情的碳價格穩定機制。除了以上幾點,與碳交易相匹配的體系還需要在其他方面繼續探索。

              推進綠色基金標準化和強化信披

              《21世紀》:綠色基金是綠色金融不可或缺的部分,如何助力實現“30·60”目標?

              唐博文:目前來看,綠色基金一般不直接從事碳交易,也不適合扮演做市商的角色。主流的綠色基金主要是通過投資綠色低碳相關的新能源、新科技、新材料、新模式等領域的企業,促進“30·60”目標的實現。

              要實現“30·60”的目標需要大量的科技創新投入,而研發新技術、推廣新產品通常意味著高風險高收益。特別是目前全國碳市場剛起步,碳價還可能發生較大變動。投資減排或者零排放技術帶來收益的大小可能存在較大的不確定性,這跟債權融資的風險收益結構不相符,因此需要進一步加大綠色基金的發展力度。

              《21世紀》:我國的綠色發展基金起步較晚,完善綠色基金績效評價標準有哪些難點?

              唐博文:一是關于標準化的重要性。從經濟角度看,綠色金融是否有統一的標準不會成為阻礙行業發展的因素,但統一的標準總體上更有利于形成合力、提升影響力,進而吸引更多支持綠色產業的投資人。更為重要的是,目前在綠色領域的國際合作中,我們所面臨的形勢越來越復雜,在國內形成抱團有利于爭奪國際話語權。

              二是要強化綠色基金的信息披露,尤其是加強推動基金投資組合中的企業信息披露。目前綠色基金的信息披露程度仍然不足,社會資本難以判斷什么樣的綠色基金是真正綠色還是所謂“漂綠”的,一定程度上降低了那些具有綠色發展理念出資人的積極性。

              三是可以探索對綠色基金的第三方評估機制。目前中國基金業協會發布了《綠色投資指引(試行)》,投資機構需要對綠色投資理念和體系建設情況、綠色投資產品運作情況、綠色投資環境風險控制情況、綠色投資相關信息披露以及其他等五大項目進行自評估。未來可以探索第三方評估,對于基金投資運作的經濟效益、社會效益、環境效益等進行評價,進一步增強公信力。

              兼顧ESG投資社會效益和回報

              《21世紀》:光大綠色基金開展碳中和投資有哪些優勢?

              唐博文:光大集團和光大控股能夠有效為基金賦能。光大集團作為光大綠色基金的發起方,已經明確提出建設“綠色光大”戰略目標,從金融、實業、管理方面提出了綠色發展舉措,全面推進綠色低碳高質量可持續發展轉型。光大集團擁有銀行、證券、信托、保險等金融全牌照,同時在大環保、大旅游、大健康、新科技等領域擁有較好的布局。

              光大控股作為光大綠色基金的管理方,已經在綠色低碳相關領域進行了多年的布局。比如早在2006年光大控股的首期SOF基金即投資了金風科技,后續陸續投資了中節能風電、光伏制造企業海泰新能、兩家新能源整車企業蔚來和小鵬等一批碳中和主題相關的企業,也取得了較好的投資回報。

              目前光大控股已經成立了由高管層和獨立董事共同組成的ESG委員會,從公司頂層設計出發,全面系統地開展ESG相關工作,將ESG原則納入公司業務決策過程。因此,光大綠色基金能夠在項目來源、投后增值、退出渠道等多方面獲得光大系資源的支持。

              光大綠色基金始終堅持研究創造價值,尤其注重加強政策研究。投資首先要順應趨勢,黨和國家的重大決策部署、國家機關發布的各項政策都是經過認真研究論證的智慧結晶,其中蘊含了大量的投資機會。

              最后,光大綠色基金采用“母基金+地方直投基金”的架構,通過連接更多合作伙伴,實現碳中和投資理念在母基金、地方直投基金、被投管理人和被投企業的全覆蓋和層層放大,擴大碳中和投資朋友圈。

              《21世紀》:在實現碳中和目標上,光大綠色基金有哪些規劃,聚焦于哪些領域賽道,如何布局?

              唐博文:光大綠色基金設置有四大綠色投向,綠色投資為碳中和提供了廣闊舞臺,而碳中和則是綠色投資的核心之一。根據國際能源署統計數據,我國碳排放量中51%是電力與熱力部門造成,工業和交通的排放量分別居第二和第三。我們從碳排放構成入手,主要沿著能源生產端、能源利用端和減碳支持端三條賽道進行投資。

              《21世紀》:ESG投資具有一定的公益性與外部性,在投資周期、投資回報、投資風險方面與社會資本的屬性不完全匹配,社會資本對ESG投資參與不足,如何做到社會效益和投資回報兩者兼顧?

              唐博文:商業價值和ESG理念是可以統一的,社會效益和投資回報一定程度也可以兼顧。

              一是ESG有助于獲得超額收益,降低投資風險。大量研究證明,ESG表現與股價走勢存在正相關關系。總體上看,ESG投資并不必然犧牲財務回報,至少和普通投資的回報持平,而且ESG還能帶來其他的益處。

              二是ESG幫助未上市企業更好登陸資本市場。目前已有60多個國家和地區出臺了ESG信息披露要求。通過ESG投資幫助被投未上市企業提早建立ESG機制、完善ESG表現,可以盡早對接監管機構和交易所要求,更好登陸資本市場。

              三是ESG幫助企業獲得更低融資成本。在疫情帶來系統性風險的情況下,ESG表現良好的企業展現了更高的抗風險能力,重要原因是這些企業更容易獲得投資者和政府部門、消費者、員工等利益相關方的信任,在市場面臨負面沖擊時能夠抵御信任危機,金融機構也因此更有意愿為ESG表現良好的企業提供融資。

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