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              美國6月PPI、CPI齊“爆表”,鮑威爾繼續捍衛寬松貨幣政策

              2021年07月15日  05:00  21世紀經濟報道  施詩 

              鮑威爾強調,美國經濟需要進一步改善,美國央行才會改變超寬松的貨幣政策。

              鮑威爾強調,美國經濟需要進一步改善,美國央行才會改變超寬松的貨幣政策。

              近期,有關美國通脹的討論進一步升溫。7月13日與7月14日出爐的美國經濟數據為通脹之爭再添一把火。美國勞工部公布的最新數據顯示,美國6月PPI同比增長7.3%,核心PPI同比增長5.6%,均創紀錄新高。而在PPI公布的前一日,美國6月CPI再度“爆表”。

              分析師們在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示,6月CPI大漲主要是受二手車價格飆升、食品和能源價格上漲影響,因此通脹仍是短期現象。不過,另有分析指出,美國的部分行業已經出現了通脹的苗頭,比如房價,因此通脹前景仍難以確定。

              與此同時,Delta變異病毒株的蔓延令美國經濟復蘇的前景蒙陰,能否繼續維持強勁復蘇仍需時間判斷。業內人士認為,美國當前的通脹數據在令美聯儲貨幣政策承壓的同時,或將妨礙美國總統拜登基建計劃的進展。

              持續上漲難撼鮑威爾立場

              美國6月PPI漲幅超過預期,表明通脹可能繼續高企,因為新冠病毒大流行后經濟復蘇推動的強勁需求繼續給供應鏈帶來壓力。

              美國東部時間7月14日盤前,美國勞工部公布的數據顯示,6月PPI同比上漲7.3%,高于前值的6.6%和市場預期的6.8%,創2010年11月以來的最大同比漲幅。

              分析指出,商品價格的上漲和勞動力成本的增加都是源于就業市場供需不對稱。由于缺乏有意愿的工人、工廠的通脹攀升、疊加供應鏈問題令庫存處于低位,導致生產商將更高的成本轉嫁給消費者。

              美聯儲上周提交給國會的《貨幣政策報告》也指出,自美國經濟復蘇以來,勞動力參與率幾乎沒有改善,仍遠低于大流行前的水平。相對于2020年2月的數據,沒有接受過大學教育的個人、55歲及以上的個人、西班牙裔和拉丁裔的美國勞動參與率仍然特別低。

              不過,上述報告表示,隨著重新開放的“特殊情況”消退,“供給和需求應該會更好地協調一致,普遍預期通脹將會下降。”

              美國銀行分析師Alexander Lin認為,“一旦價格回到新冠病毒大流行暴發之前的水平,可能通脹上行空間將變得更加有限,因消費者對價格變得像正常時期那樣敏感。”

              7月14日,美聯儲主席鮑威爾在為眾議院金融服務委員會準備的講話中指出,美國經濟情況有所改善,但他表示,就業市場仍遠低于新冠病毒大流行暴發前的水平。

              他表示,美聯儲將充分就業和物價穩定作為“重大進展”的基準,還有很長一段路要走。

              鮑威爾強調,美國經濟需要進一步改善,美國央行才會改變超寬松的貨幣政策。

              市場一直在關注美聯儲何時將釋放開始縮減每月最低1200億美元購債規模的信息,因其將利率維持在接近零的水平。

              鮑威爾指出,這兩項政策措施“連同我們在利率和資產負債表上的有力指導,將確保貨幣政策將繼續為經濟提供強有力的支持,直到復蘇完成。”

              CPI創近13年新高

              美國勞工部公布的數據顯示,受二手車價格飆升、食品和能源價格上漲影響,美國6月CPI同比增長5.4%,高于市場預期的5%,創近13年以來最高水平。剔除波動較大的食品和能源價格后,美國6月核心CPI同比增長4.5%。

              嘉盛集團全球研究主管Matt Weller對21世紀經濟報道指出,“受疫情停產影響特別大的行業,如二手汽車、航空和交通運輸,是物價上漲的主要驅動力。”

              具體來看,美國6月二手車和卡車環比增長10.5%,同比增長45.2%,這一增長占經季節調整的所有項目增長的三分之一以上;交通運輸環比增長1.5%,同比增長10.4%。

              此外,食品和能源價格繼續上漲。6月食品環比增長0.8%,高于5月0.4%的漲幅,同比增長2.4%;能源環比增長1.5%,同比增長24.5%,其中汽油環比增長2.5%,同比增長45.1%。

              剔除波動較大的食品和能源價格后,美國6月核心CPI同比增長4.5%,這是自1991年9月以來的最大漲幅,也遠高于市場預期的3.8%。

              富國銀行公司和投資銀行資深分析師Sarah House表示,“這真正顯示出通脹壓力仍比預期的嚴重,并將持續較長時間。”

              不過,Weller對記者強調,隨著新的芯片最終開始進入汽車生產商的庫存并促進其生產,應可緩解市場上的供應壓力,其它行業也應該可以最終消化各自的擾動。

              貨幣、財政政策前景難料

              由于供應鏈瓶頸、新冠病毒大流行緩解帶來的極高需求以及基數效應,美國通脹近期一直在加劇。白宮的政策制定者們認為,目前的通脹壓力將是暫時的。

              舊金山聯儲主席Mary Daly于7月13日表示,6月CPI飆升可能是美國經濟迅速從疫情中復蘇的短暫特征。

              Harris Financial Group管理合伙人Jamie Cox也表示,“總體CPI數據無疑令人震驚,但一旦意識到超三分之一的增長來自二手車價格,通脹是短期風險的情況就變得更加清楚。通脹正在上升,但情況良好,沒有發生實質性變化。”

              資深金融學家李徽徽對21世紀經濟報道記者表示,6月的高位通脹數據大概率已達頂點,也有可能在高位徘徊一兩個月,但預計在第四季度會溫和回落。

              不過,House則認為,“我們看到,即使在經歷部分少數行業的價格劇烈上漲之后,一些地區仍將面臨通脹壓力。”

              美國住房價格的持續攀升或讓人們更加相信通脹可能會持續一段時間。住房占CPI的近三分之一,根據美國勞工部的數據顯示,6月美國住房價格環比上漲0.5%,同比上漲2.6%。

              在債市,一些投資者認為該數據將給美聯儲帶來更大壓力。美債收益率曲線趨平,因高于預期的數據鼓勵交易商押注美聯儲將在2023年初收緊政策。

              Brean Capital首席經濟顧問John Ryding表示,“就通脹而言,美聯儲告訴我們這個現象是暫時的。但是,我們得到的月度增幅大約是預期的兩倍,這或令美聯儲提前加息。”

              此外,包括部分共和黨議員在內的批評美聯儲的人士稱,美聯儲將利率維持在接近零的水平,并每月購買1200億美元的公債和抵押貸款支持證券,可能導致通脹失控。

              在6月的議息會議上,美聯儲官員上調了加息的預期。Daly認為,目前是央行開始討論縮減每月資產購買規模的合適時機,該計劃可能從今年年底或2022年初開始。

              明尼阿波利斯聯儲主席Neel Kashkari表示,目前高通脹只是暫時現象。他認為,美國勞動力市場將是決定未來持續通脹水平的重要因素。

              李徽徽也向記者表示,美聯儲關注重點在于充分就業,而通脹只是次要目標。“我們認為美聯儲政策時間窗口受通脹干擾不大,預計美聯儲會在今年第三季度宣布縮表具體計劃,而在第四季度或明年初執行購債縮減計劃;預計美聯儲加息時間窗口會前移到2023年年初。”

              不過,貝萊德智庫的經濟學家們在《2021年年中全球投資展望》中指出,市場過于急于解讀美聯儲聲明中的鷹派意圖,而事實上美聯儲聲明中并沒有那么強硬。我們預計,美聯儲將在2023年開始政策利率正常化。”

              此外,分析指出,這份通脹數據或將影響拜登的基建計劃。共和黨人一直在強調,通脹的飆升是拒絕此類新的刺激計劃的一個理由。不過,一位白宮官員表示,該通脹數據與拜登政府的觀點一致,即通脹飆升與經濟重新開放后的瓶頸有關。

              李徽徽則認為,通脹攀升或將影響刺激金額的規模。“通脹上漲令投資者和政策制定者對是否需要大規模的財政刺激配合寬松的貨幣市場繼續提振經濟產生了質疑。”

              他補充道,通脹攀升也會敦促美聯儲盡快縮表,而債券購買規模縮減會擠壓長端債券價格,從而長期國債利率將會攀升,由此拉高政府負債成本,靠政府舉債推行的基建計劃規模也會隨之壓減。

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