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              社論丨加強監管審核和立法懲處 提高中介機構對法治和專業的敬畏

              2021年03月23日  05:00  21世紀經濟報道 

              監管部門有必要在注冊環節對交易所審核質量及發行條件、信息披露等方面進行把關并監督。

              針對日前IPO現場檢查中出現了高比例撤回申報材料的現象,證監會主席易會滿在中國發展高層論壇上表示,重要原因是不少保薦機構執業質量不高,還在“穿新鞋走老路”。

              在注冊制改革逐步落實的過程中,大量企業提出了IPO上市申請,同時,也出現了很多企業在審核期間撤回申請的現象。根據統計,截至3月22日,今年以來已有76家企業因撤回IPO申請而終止審核,其中包括創業板48家,科創板28家。

              市場對于這種情況猜測,是這些企業因為造假擔心被查出而承擔法律責任,市場進一步基于撤回的數量推斷造假風氣依然存在。但是,市場比以前更加有信心的是,在嚴格審核和立法懲處的雙重護航下,未來上市公司可能不敢繼續依靠造假上市并坑害投資者。

              根據易會滿透露,根據初步掌握的情況看,撤回申報材料的并不是企業問題有多大,也不是因為做假賬,一個重要原因是不少保薦機構執業質量不高。不少中介機構尚未真正具備與注冊制相匹配的理念、組織和能力,還在“穿新鞋走老路”。根據市場的反饋,撤回申報材料主要與IPO企業本身的質地及中介執業質量不到位有關,前者意味著部分企業的資質和質量并不完全符合IPO條件,但問題主要出在后者,即中介機構的申報材料問題比較多,經不起檢查。由于檢查的問題比較專業細致,而申報的材料粗放且瑕疵較多,保薦機構為了免責就會采取撤回的動作。

              就如易會滿主席所說,從核準制到注冊制,保薦機構、會計師事務所等中介機構的角色發生了很大變化,以前的首要目標是提高發行人上市的“可批性”,也就是要獲得審核通過;現在應該是要保證發行人的“可投性”,也就是能為投資者提供更有價值的標的,這對“看門人”的要求更高了。也就是說,中介機構以前是為公司提供上市服務,現在,是為投資者提供合格的投資標的。

              在公司為中介服務付費的前提下,讓中介機構轉變服務理念很難,就如上市公司為審計服務付費而導致會計師事務所存在道德風險一樣。相當多的保薦機構希望通過IPO服務獲取更多的收益,但不能依靠材料美化“帶病闖關”,這也表明了注冊制下監管部門和交易所更要把好審核關。中介機構之所以“穿新鞋走老路”就是想當然地認為注冊制就是更寬松和自由,才出現如此多的低質量的上市申報材料,試圖蒙混過關,甚至給出的材料都是半成品。

              對于這種對市場和法治絲毫沒有敬畏之心的現象,絕不應該“一撤了之”。將IPO和資本市場視為菜市場一樣隨意,本身就是中介機構對法治和市場的蔑視,未來上交的材料不應該給予主動撤回的權利,否則,就喪失了IPO的嚴肅性。中介機構承擔把關責任就要忠實履職,這些機構不是市場新手,他們經驗豐富且歷史悠久,在初次提交資料時就應該為自己的專業和職能負責,否則,如此多的機構撤回申報成為市場笑話,也削減了市場和監管的權威性。

              當然,撤回申報潮只是中介機構的笑話,反而證明了市場的有效性大幅提高。這首先得益于最近幾年中國大力推動健全法治體系,在證券發行注冊制、顯著提升證券違法違規成本、加強投資者保護等方面作出了規范,提高了欺詐發行、信息披露造假、中介機構提供虛假證明文件和操縱市場等行為的懲戒力度,構建了行政執法、民事追償、刑事懲戒的立體追責體系,針對一些上市公司和中介機構違法行為進行了嚴厲懲罰。

              敬畏市場、敬畏法治、敬畏專業、敬畏風險,就是要求市場各方歸位盡責,是監管、公司、中介機構以及投資者共同遵守的理念。通過注冊制下的高比例撤回申報材料現象看,監管部門有必要在注冊環節對交易所審核質量及發行條件、信息披露等方面進行把關并監督,對于罔顧職業操守的中介機構應該加大懲罰力度,提高其對法治和專業的敬畏,主動提高履職盡責能力,減少或杜絕申報材料質量不高的問題繼續發生。

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