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              評論|經濟恢復過程中,金融扮演積極角色

              2020年05月01日  07:00  21世紀經濟報道  溫彬,馮柏 

              下階段,金融要繼續大力支持實體經濟恢復發展,宏觀政策要以更大的力度對沖疫情影響,維護經濟社會長期穩定發展的大局。

              溫彬(中國民生銀行首席研究員)

              馮柏(中國民生銀行研究員)

              新冠肺炎疫情發生以來,金融持續加大對疫情防控和經濟社會發展的支持力度,取得了積極成效。下階段,金融要繼續大力支持實體經濟恢復發展,宏觀政策要以更大的力度對沖疫情影響,維護經濟社會長期穩定發展的大局。

              一、疫情對經濟造成明顯沖擊

              今年3月以來,新冠肺炎疫情在全球加速傳播,根據約翰·霍普金斯大學的統計,全球累計確診病例已經超過248萬例,其中美國確診病例超過78萬例,西班牙超過20萬例,意大利、法國、德國、英國超過10萬例,另有土耳其、伊朗等20多個國家已經突破1萬例。

              受疫情影響,全球金融市場波動幅度加大,各國生產停滯、消費抑制、貿易削減,世界陷入“大封鎖”狀態,全球供應鏈受到明顯沖擊,使原本偏弱的經濟雪上加霜。鑒于對經濟發展前景的堪憂,IMF大幅下調今年世界經濟增長預期6.3個百分點至-3%,為大蕭條以來最嚴重的經濟衰退,并預計170多個國家的人均收入將會萎縮。

              疫情給我國經濟也帶來了明顯沖擊,一季度我國GDP同比降低6.8%,為有數據記錄以來的首次負增長。但我國經濟長期向好的基礎沒有改變,仍然具有較大韌性與發展潛力,IMF預測今年我國經濟增長1.2%,雖然增速預期有所下調,但我國仍是IMF預測今年經濟將維持增長的少數國家之一。

              二、我國統籌疫情防控與經濟社會發展工作取得階段性成效

              新冠肺炎疫情發生以來,黨中央、國務院高度重視,多次召開重要會議部署相關工作舉措,統籌推進疫情防控和經濟社會發展工作取得階段性成效。目前,國內疫情防控趨勢逐漸向好,經濟雖然處于回落狀態,但已經出現積極的改善跡象。今年3月,代表經濟景氣的制造業PMI指數從2月的35.7%回升到52%,為2017年9月以來的最高值。

              從供給端看,復工復產正逐步接近正常水平,全國規模以上企業復工率達到99%,中小企業復工率達到80%以上,工業生產加快修復,3月我國工業增加值環比增長32.1%,同比下降1.1%,降幅較1-2月收窄12.4個百分點。

              從需求端看,“三駕馬車”都有所改善。消費方面,3月我國社會消費品零售總額同比下降15.8%,降幅收窄4.7個百分點。投資方面,前3個月全國固定資產投資完成額同比下降16.1%,降幅收窄8.4個百分點;其中,制造業投資同比下降25.2%,降幅收窄6.3個百分點;基建投資同比下降19.7%,降幅收窄10.6個百分點;房地產投資同比下降7.7%,降幅收窄8.6個百分點。出口方面,3月我國出口金額同比下降6.6%,降幅收窄10.6個百分點。

              此外,在疫情防控過程中,一部分新需求、新產業、新業態快速發展。新的消費模式興起,線上消費、網上娛樂、在線醫療、遠程教學等領域展現出強大的發展潛力,新型消費、升級消費逐步培育壯大。疫情引致的居家辦公、無人配送、無接觸金融服務等需求將帶動新一輪投資增長,新基建將成為經濟發展的新動力,未來經濟發展前景值得期待。

              三、金融加大對疫情防控和經濟社會發展的支持力度

              疫情發生以來,金融系統堅決貫徹落實黨中央、國務院的決策部署,第一時間出臺了《關于進一步強化金融支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情的通知》,部署30條金融支持防疫舉措。之后,金融監管部門加強指導與監督,金融機構持續加大對疫情防控和經濟社會發展的支持力度,取得了積極成效。

              一是加大信貸支持。央行加大公開市場操作力度,通過逆回購、MLF等操作向市場投放超過3萬億元流動性,三次降準釋放了1.75萬億元長期資金,接續提供3000億元、5000億元和1萬億元再貸款再貼現額度。截至4月8日,已經向6158家重點企業累計發放優惠貸款2379億元,支持疫情防控保供給;向42.5萬戶企業累計發放優惠貸款3453億元,支持復工復產、脫貧攻堅、春耕備耕、畜禽養殖、外貿行業等領域。此外,各家銀行按照“金融30條”要求加大對企業的信貸支持力度,今年一季度銀行業各項貸款新增7.1萬億元,同比多增1.29萬億元,有力支持了疫情防控和經濟社會發展。

              二是降低融資成本。央行通過公開市場操作、MLF、降準、再貸款再貼現等方式保持流動性合理充裕,并且加大降息力度,今年兩次下調逆回購利率和MLF利率,分別累計下調30bp,帶動1年期LPR較年初下降30bp,5年期以上LPR下降15bp。特別是,4月20日1年期LPR下降20bp,創下LPR形成機制改革以來的單月最大降幅。與此同時,銀行更大程度向企業讓利,切實降低貸款成本。其中,3000億元專項再貸款給到企業的加權平均利率為2.51%,財政貼息后的實際融資利率為1.26%;5000億元再貸款再貼現給到企業的利率不高于4.55%的政策要求。今年3月,一般貸款平均利率為5.48%,比年初下降0.26個百分點,比LPR改革前下降0.62個百分點,降幅超過MLF利率和LPR的降幅,說明貨幣政策傳導較為通暢,有效降低了社會融資成本。

              三是強化精準紓困。疫情發生以來,金融持續加大對企業的紓困力度,監管部門運用多種政策和考核工具,引導金融機構加大對實體經濟特別是民營企業、小微企業、制造業等的支持力度,銀行為廣大中小微企業實施臨時性延期還本付息安排,減免罰息,提供征信保護,對批發零售、住宿餐飲、物流運輸、文化旅游等受疫情沖擊嚴重的行業,不盲目抽貸、斷貸、壓貸。同時,金融機構針對差異化需求,不斷創新產品服務,提升服務的精準度和有效性。針對疫情防控所需的線上化需求,不斷升級云端產品和服務模式,提供無接觸、有溫度的服務;針對中小微企業信用基礎薄弱、抵質押物缺乏、抗風險能力較弱等特征,充分運用金融科技提升風控能力,增加信用貸款比重,提高首貸率;大力發展供應鏈金融,提供應收賬款融資等服務,在支持核心企業的同時助力中小企業發展。這些措施為企業渡過難關提供了有力的幫助。

              在系列政策保駕護航下,我國金融市場波動幅度明顯小于全球金融市場,債市、股市、匯市運行相對平穩,人民幣資產表現出較強的韌性,避險特征逐漸顯現。3月末,境外機構托管的人民幣債券面額達到19578.17億元,環比增加62億元,這是自2018年11月以來的連續16個月增長;4月以來,北向資金重新凈流入,累計凈流入超過430億元,說明國際投資者仍然看好中國經濟發展前景,未來發展值得期待。

              四、更大力度加強宏觀調控

              當前我國疫情防控向好態勢進一步鞏固,但外防輸入、內防反彈的任務仍然比較繁重,經濟發展面臨前所未有的挑戰。未來一段時間,全球經濟發展前景的不明朗為外需增加了較大不確定性,我國經濟發展要堅持以我為主,牢牢把握發展的主動權,大力促進內需加速回補、提質增效。

              下階段,金融要按照4月17日政治局會議要求,堅持穩中求進工作總基調,更大力度加強逆周期調控,在常態化疫情防控中支持全面復工達產,切實做好“六穩”和“六保”工作,維護經濟恢復與社會穩定的長期發展大局。宏觀政策要更大力度實施逆周期調節,按照穩健的貨幣政策要更加靈活適度的要求,一方面,繼續保證經濟發展所需的流動性,綜合運用公開市場操作、降準等工具,用好再貸款再貼現政策,保持社會融資規模增速略高于GDP名義增速;另一方面,降息仍有空間和必要,繼續引導LPR下降,降低貸款成本,同時引導國債收益率曲線下行,降低債券發行成本,多方面共同促進社會融資成本下降。此外,要繼續優化信貸結構,提升精準服務能力,特別是要加大對民營企業、小微企業、制造業、新基建等重點領域及薄弱環節的支持力度,保持房地產市場調控政策的連續性和穩定性,嚴防脫實向虛,切實把資金用到支持實體經濟上。

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