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              保險業一季度財務投資收益率1.16% 中國太保擇時兌現實現凈利大漲的秘密

              2020年05月01日  07:00  21世紀經濟報道  李致鴻 

              在增厚投資收益的權益投資上,保險公司權益投資把握市場節奏,擇時兌現收益,及時抄底買入,側重高股息龍頭股票配置。

              5家A股上市保險公司發布2019年一季報顯示,凈利潤三升兩降。中國太保凈利同比增長52.9%,新華保險增長37.7%,中國人保增長19.9%;國壽股份、中國平安分別同比下降34.4%、42.7%。

              其中,投資收益是凈利潤表現分化的原因之一。

              在增厚投資收益的權益投資上,保險公司權益投資把握市場節奏,擇時兌現收益,及時抄底買入,側重高股息龍頭股票配置。

              險資收益匹配壓力劇增

              在權益投資上,保險資金把握投資節奏,擇時兌現收益顯得尤為重要。例如,一季度,中國太保在權益市場大幅波動背景下,降低權益占比0.8個百分點,其中核心權益占比降低0.5個百分點,僅為7.8%。

              不少保險資管人士認為,當前股票市場走勢存在不確定性。從估值看,“當前A股市場的整體估值處在歷史均值水平,H股估值更是處在歷史底部區域。”一位保險資管人士判斷,如果從長期視角來看,權益配置價值有所提升。

              但該人士還指出,疫情對上市公司的影響很可能還沒有充分反映到股價上。同時,近期歐洲一系列銀行取消派息,出于自身流動性的考慮,部分傳統高分紅企業今年可能采取少分紅或不分紅的措施,大部分權益資產今年會面臨更多的不確定性。

              受匯豐銀行暫停派息和權益市場波動影響,中國平安一季度年化凈投資收益率和年化總投資收益率均承壓,分別為3.6%和3.4%。

              泰康保險執行副總裁兼首席投資官、泰康資產CEO段國圣此前指出:“相對A股而言,H股確實被低估了。但被低估不一定意味著能很快賺到錢,因為H股受到很多因素影響,既受中國經濟影響,也受全球流動性影響。”

              段國圣對A股也持相對樂觀態度,但都基于一個前提:“我們判斷全球不會陷入長期蕭條,而是技術性衰退,產生的是短時間影響。”

              另一位保險資管人士表示,權益市場短期會持續反復,中長期從股債比較的角度看,包括股權的風險溢價和股息率等指標,股票市場長期估值下行的空間可能不是特別大,但市場的波動性仍將持續。

              因此,某保險公司投資負責人認為,低利率和“優質資產荒”的大背景下,保險公司的新增投資和再投資任務艱巨,收益匹配的壓力劇增。

              前述保險資管人士表示認同,在激烈的市場競爭下,保險資金負債成本顯示出了較強的剛性特征,并未隨市場利率下行而降低。在資產端配置難度上升、負債端成本高企的情況下,保險資產負債匹配的難度將進一步加大。

              側重高股息龍頭股

              保險資金“選股”風格一向穩定。同花順數據顯示,從保險資金2019年期末持股市值看,非銀金融、銀行和醫藥生物排名居前三。

              從一季度末持股市值看,金融、地產依然是重點配置的領域。從保險公司調研情況看,調研的公司主要集中在電子、計算機、醫藥生物、傳媒、化工、機械設備、國防軍工、輕工制造、食品飲料等行業。

              今年以來,中國太保舉牌錦江資本、贛鋒鋰業,中國人壽舉牌中廣核電力、農業銀行等。

              事實上,保險公司本身亦頗具吸引力。例如,中國人壽舉牌了中國太保。天風證券指出,保險業2020年一季度受疫情沖擊較為顯著,利潤及新業務價值整體承壓,一季報后將是配置保險股的重要時機。

              前述保險公司投資負責人指出,在權益投資上,保險資金側重高股息龍頭股票配置,“低估值+成長”量化策略整體表現較為穩定。

              中國人壽投資管理中心負責人張滌表示,中國人壽基于個股成長性、價值、股息等系列標準,從中篩選出符合長期持有要求的龍頭股票,再進行配置。在權益投資上,中國人壽明確了“核心+衛星”的策略,持續積累長期的核心資產,構建高股息的組合,降低組合波動性。

              截至2020年3月末,保險資金運用余額19.43萬億元 ,較年初增長4.85%。從投資收益看,一季度,全行業實現投資收益2197億元,財務投資收益率1.16%。

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